齿轮是应用最广泛的传动部件ღ◈ღ★ღ，汽车为齿轮应用第一大领域ღ◈ღ★ღ。齿轮是能互相啮合的有齿机械零件ღ◈ღ★ღ，通过连续啮合传递运动和动力ღ◈ღ★ღ，按照用途可以细分为车辆齿轮ღ◈ღ★ღ、工业齿轮及齿轮专用装备ღ◈ღ★ღ，其中汽车是齿轮第一大应用领域ღ◈ღ★ღ，占齿轮产品市场的比重在60%以上开云体育全站app下载ღ◈ღ★ღ。车辆齿轮主要用于汽车传动系统ღ◈ღ★ღ，燃油车动力传递路线为发动机→离合器→变速器→传动轴→主减速器和差速器→半轴→驱动轮ღ◈ღ★ღ，混动车型动力传动与燃油车类似ღ◈ღ★ღ，而纯电动车传动路线较为简单ღ◈ღ★ღ，无需离合器和变速箱ღ◈ღ★ღ；汽车齿轮零部件主要包括变速箱（含同步器）ღ◈ღ★ღ、主减速器和差速器等ღ◈ღ★ღ。

　　新能源汽车与机器人产业如火如荼ღ◈ღ★ღ，驱动齿轮行业三大变革ღ◈ღ★ღ。齿轮是重资产行业ღ◈ღ★ღ，资本开支与折旧占收入的比重高ღ◈ღ★ღ，由于产能建设周期一般为两年ღ◈ღ★ღ，因此齿轮行业资本开支周期与盈利周期的时间间隔为两年开云体育全站app下载ღ◈ღ★ღ，齿轮行业上市公司持续保持较大规模资本开支ღ◈ღ★ღ，后续或迎来较好的盈利周期ღ◈ღ★ღ。当前时点ღ◈ღ★ღ，齿轮产业正经历三大变革ღ◈ღ★ღ：（1）价ღ◈ღ★ღ：新能源汽车ღ◈ღ★ღ、机器人对齿轮精度及强度要求更高ღ◈ღ★ღ，带动齿轮单价提升ღ◈ღ★ღ；（2）量ღ◈ღ★ღ：机器人等增量赛道带来齿轮新增需求ღ◈ღ★ღ；（3）份额ღ◈ღ★ღ：汽车电动化趋势下39魔域ღ◈ღ★ღ，齿轮第三方供应商产品总成化与外包化ღ◈ღ★ღ。由此ღ◈ღ★ღ，齿轮产业三大变革带来投资的三大变化ღ◈ღ★ღ：（1）市场规模变大ღ◈ღ★ღ：齿轮市场规模稳步提升ღ◈ღ★ღ，高精齿轮需求快速增长ღ◈ღ★ღ；（2）技术壁垒变高ღ◈ღ★ღ：高精度齿轮技术与生产壁垒更高ღ◈ღ★ღ，同时由于总成化和外包化ღ◈ღ★ღ，市场份额向头部企业集中ღ◈ღ★ღ；（3）估值中枢提升ღ◈ღ★ღ：新能源汽车与机器人赋予齿轮行业全新增量ღ◈ღ★ღ，齿轮产业投入产出比提升ღ◈ღ★ღ，有助于提升行业估值中枢ღ◈ღ★ღ。

　　从齿轮细分应用赛道来看ღ◈ღ★ღ：1）变速箱ღ◈ღ★ღ：虽然DCT（双离合自动变速箱）ღ◈ღ★ღ、DHT（专用混合动力变速箱）渗透率逐步提升ღ◈ღ★ღ，但由于电动车替代燃油车趋势ღ◈ღ★ღ，且纯电车一般不使用变速箱ღ◈ღ★ღ，预计变速箱需求长期将呈下滑趋势ღ◈ღ★ღ；同步器短期受益于搭载量较多的DCTღ◈ღ★ღ、DHT渗透率提高ღ◈ღ★ღ，总需求先升后降ღ◈ღ★ღ。2）差速器ღ◈ღ★ღ：新能源车对精度要求更高推动单价提升开云体育全站app下载ღ◈ღ★ღ，双电机开云体育全站app下载ღ◈ღ★ღ、四驱车型需要搭载更多差速器ღ◈ღ★ღ。3）主减速器ღ◈ღ★ღ：电动化ღ◈ღ★ღ、多档化推动单价提高ღ◈ღ★ღ，多电机车型带动销量增加ღ◈ღ★ღ。4）机器人减速器ღ◈ღ★ღ：持续受益于机器人行业高速发展ღ◈ღ★ღ。从投资价值梳理齿轮细分应用赛道ღ◈ღ★ღ，我们认为机器人减速器＞主减速器＞差速器＞同步器＞变速箱ღ◈ღ★ღ。

　　投资建议ღ◈ღ★ღ：齿轮行业具备重资产属性ღ◈ღ★ღ，历史估值偏低开云体育全站app下载ღ◈ღ★ღ，随着新能源车和机器人带动行业高端化ღ◈ღ★ღ，估值中枢或将抬升ღ◈ღ★ღ。我们看好积极布局新能源车和机器人的齿轮行业上市公司ღ◈ღ★ღ，建议关注【双环传动】ღ◈ღ★ღ、【精锻科技】ღ◈ღ★ღ、【豪能股份】ღ◈ღ★ღ、【蓝黛科技】等39魔域ღ◈ღ★ღ。

　　风险因素ღ◈ღ★ღ：汽车销量不及预期ღ◈ღ★ღ、机器人销量不及预期ღ◈ღ★ღ、产品研发不及预期39魔域ღ◈ღ★ღ、行业竞争加剧ღ◈ღ★ღ、原材料价格波动ღ◈ღ★ღ。

　　证券之星估值分析提示双环传动盈利能力一般39魔域ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性一般ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价合理ღ◈ღ★ღ。更多

　　证券之星估值分析提示蓝黛科技盈利能力较差ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性较差ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价偏高ღ◈ღ★ღ。更多

　　证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性较差ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价偏高ღ◈ღ★ღ。更多

　　证券之星估值分析提示精锻科技盈利能力一般ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性一般ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价合理ღ◈ღ★ღ。更多

　　证券之星估值分析提示信达证券盈利能力良好ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性优秀ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价偏高ღ◈ღ★ღ。更多

　　证券之星估值分析提示豪能股份盈利能力一般ღ◈ღ★ღ，未来营收成长性一般ღ◈ღ★ღ。综合基本面各维度看ღ◈ღ★ღ，股价偏低ღ◈ღ★ღ。更多

　　以上内容与证券之星立场无关ღ◈ღ★ღ。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息ღ◈ღ★ღ，证券之星对其观点ღ◈ღ★ღ、判断保持中立ღ◈ღ★ღ，不保证该内容（包括但不限于文字ღ◈ღ★ღ、数据及图表）全部或者部分内容的准确性ღ◈ღ★ღ、真实性ღ◈ღ★ღ、完整性ღ◈ღ★ღ、有效性39魔域ღ◈ღ★ღ、及时性ღ◈ღ★ღ、原创性等ღ◈ღ★ღ。相关内容不对各位读者构成任何投资建议ღ◈ღ★ღ，据此操作ღ◈ღ★ღ，风险自担ღ◈ღ★ღ。股市有风险ღ◈ღ★ღ，投资需谨慎ღ◈ღ★ღ。如对该内容存在异议ღ◈ღ★ღ，或发现违法及不良信息ღ◈ღ★ღ，请发送邮件至ღ◈ღ★ღ，我们将安排核实处理ღ◈ღ★ღ。开云体育appღ◈ღ★ღ！开运体育开运体育ღ◈ღ★ღ，今日热搜ღ◈ღ★ღ！